Να επανατοποθετήσει που στοχεύει, με την ασφάλεια η προτεραιότητα

Αποτελεσματικά να διαχειριστεί τα ξένα προτερήματα επιφύλαξης είναι από καιρό μια βασική πρόκληση για τις κεντρικές τράπεζες, και η Κίνα δεν είναι καμία εξαίρεση.

Αλλά τώρα, η χώρα, που κρατά το παγκόσμιο μεγαλύτερο συνάλλαγμα διατηρεί, ψάχνει τους καλύτερους τρόπους να κρατήσει το απέραντο ποσό χρηματοκιβωτίου προτερημάτων και να μεγιστοποιήσει τα έσοδα από επενδύσεις.

Το συνάλλαγμα της παγκόσμιας δεύτερης μεγαλύτερης οικονομίας, ή τα Forex, επιφυλάξεις στάθηκε σε περίπου $3,1 τρισεκατομμύριο μέχρι το τέλος του περασμένου μήνα, επάνω από $31 δισεκατομμύριο, ή 1 τοις εκατό, από την αρχή φέτος, σύμφωνα με τη Τράπεζα της Κίνας των ανθρώπων, η κεντρική τράπεζα. Πέρυσι, οι επιφυλάξεις μειώθηκαν από $67 δισεκατομμύρια από ένα έτος νωρίτερα, μετά από να αυξηθούν από $129 δισεκατομμύρια το 2017.

Οι επιφυλάξεις σταθεροποίησαν σε μόλις πάνω από $3,07 τρισεκατομμύρια, περίπου 24 τοις εκατό του ΑΕΠ, μέχρι το τέλος του περασμένου χρόνου, και περιέλαβαν σχεδόν 27 τοις εκατό τέτοιων προτερημάτων συνολικά, σύμφωνα με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο.

Οι επιφυλάξεις συναλλάγματος αναφέρονται σε οποιαδήποτε υπερπόντια οικονομικά προτερήματα που κατέχει μια κεντρική τράπεζα και μπορούν να περιλάβουν τα τραπεζογραμμάτια, τις καταθέσεις, τους δεσμούς, τους λογαριασμούς Υπουργείου Οικονομικών και άλλες κυβερνητικές ασφάλειες.

Το Zhao Qingming, επικεφαλής οικονομολόγος στο ίδρυμα της οικονομικής μελλοντικής ανταλλαγής της Κίνας για τα οικονομικά παράγωγα, είπε: «Η ασφάλεια και η ρευστότητα είναι οι δύο σημαντικοί στόχοι για τη διαχείριση επιφύλαξης συναλλάγματος στην Κίνα, με την ασφάλεια που είναι ο αρχικός στόχος. Κρατώντας ένα τέτοιο τεράστιο ποσό των επιφυλάξεων συναλλάγματος, είναι λογικό ότι οι διευθυντές είναι ιδιαίτερα κίνδυνος-αντίθετοι, προτιμώντας να επενδύσουν των περισσότερων από τις επιφυλάξεις στα ασφαλή προτερήματα.»

Περίπου 60 έως 70 τοις εκατό των επιφυλάξεων Forex του έθνους κρατιούνται ως κυρίαρχο χρέος από τις προηγμένες οικονομίες, καθώς επίσης και οικονομικοί και εταιρικοί δεσμοί με τις υψηλές αξιολογήσεις φερεγγυότητας. Άλλοι στόχοι επένδυσης περιλαμβάνουν τη δικαιοσύνη, τις τραπεζικές καταθέσεις και τα οικονομικά παράγωγα, Zhao εν λόγω.

Υποστηριγμένη από τη μεγάλη συσσώρευση των επιφυλάξεων Forex, η χώρα έχει δει τη σταθερή και γρήγορη οικονομική ανάπτυξη των προηγούμενων τεσσάρων δεκαετιών, με το χαμηλότερο πληθωρισμό. Χάρι στις επιφυλάξεις, η Κίνα μπορεί επίσης να ωφεληθεί από ένα ευνοϊκό διεθνές εμπόριο και ένα οικονομικό περιβάλλον μακροπρόθεσμα, ένα Chen Yuan, έναν προηγούμενο αναπληρωτή κυβερνήτη της κεντρικής τράπεζας και τον προηγούμενο αντιπρόεδρο της πολιτικής συμβουλευτικής διάσκεψης των κινεζικών λαών, που λέεται σε ένα φόρουμ στις 10 Αυγούστου.

«Προηγουμένως, προσδιορίσαμε τις επιφυλάξεις συναλλάγματος ως σημαντικό κύριο σημείο για τον πλούτο πυρήνων οικονομικής ανάπτυξης και της κοινωνίας. Τώρα, πρέπει να επανατοποθετήσουμε την αγορά συναλλάγματος,» πρόσθεσε.

Σύμφωνα με Chen, που βρίσκεται αντιμέτωπο με τις νέες προκλήσεις, συμπεριλαμβανομένων των ζητημάτων ποσοστού συναλλάγματος προ:κύπτω από τις Ηνωμένες Πολιτείες πρόσφατα, η προτεραιότητα είναι να κρατηθεί το χρηματοκιβώτιο αυτών των επιφυλάξεων, και να ενισχυθεί η θέση του renminbi συνολικά.

Το Chen βλέπει τη δυνατότητα στους κινδύνους ποσοστού συναλλάγματος, δεδομένου ότι η πλειοψηφία των Κίνα-διατηρημένων ξένων προτερημάτων είναι σε αμερικανικά δολάρια.

Σύνθεση νομίσματος

Αργά τον περασμένο μήνα, η διοίκηση του Κράτους του συναλλάγματος, ή του SAFE, ρυθμιστής Forex της Κίνας, είπε τις επιφυλάξεις συναλλάγματος της χώρας που κρατήθηκαν σε αμερικανικά δολάρια που αποτελέσθηκαν 58 τοις εκατό του συνόλου ως τα τέλη του 2014, κάτω από από 79 τοις εκατό το 1995.

Μεταξύ των σφαιρικών επιφυλάξεων συναλλάγματος, τα προτερήματα που κρατήθηκαν σε αμερικανικά δολάρια περιέλαβαν 65 τοις εκατό του συνόλου ως το 2014, επάνω από 59 τοις εκατό το 1995, σύμφωνα με τη ετήσια έκθεση του SAFE πέρυσι.

Για πρώτη φορά, το SAFE κατέστησε δημόσια τη σύνθεση νομίσματος των επιφυλάξεων Forex, μετά από τα πρώτα στοιχεία υποβολής εκθέσεων στη σύνθεση νομίσματος των επιφυλάξεων συναλλάγματος, ή COFER, μια βάση δεδομένων Διεθνών Νομισματικών Ταμείων, το 2015.

Σύμφωνα με COFER, που κρατά τα τριμηνιαία στοιχεία όσον αφορά τη σύνθεση νομίσματος των επίσημων επιφυλάξεων συναλλάγματος, οι επιφυλάξεις παγκόσμιων Forex έφθασαν σε $11,59 τρισεκατομμύρια στο πρώτο τρίμηνο φέτος. Περίπου 58,14 τοις εκατό του συνόλου ήταν σε αμερικανικά δολάρια, έναντι 1,8 τοις εκατό στο renminbi.

Το Zhao είπε τη σύνθεση νομίσματος των επιφυλάξεων στην Κίνα «σχεδόν» αντιστοιχίες η σφαιρική τάση.

Το Chen προειδοποίησε ότι το μεγάλο ποσοστό των σφαιρικών επιφυλάξεων που κρατιούνται σε αμερικανικά δολάρια, «οι ΗΠΑ, σε κάποιο βαθμό, μπορούν να επηρεάσουν την αγορά συναλλάγματος μέσω της επιρροής της αξίας του δολαρίου, η οποία θα μπορούσε επίσης να οδηγήσει στις δυσμενείς επιδράσεις στην Κίνα ανάμεσα στην κλιμακώνοντας εμπορική διαφωνία.»

Στις 5 Αυγούστου, η οριζόμενη οι ΗΠΑ Κίνα «ένας χειριστής νομίσματος». Αμέσως μετά από την ανακοίνωση από το αμερικανικό Υπουργείο Θησαυροφυλακίου, το δολάριο και τα αποθέματα έπεσαν αισθητά και χρυσός που ενισχύθηκε. Φοβάται ότι έπειτα αυξήθηκε στις σφαιρικές χρηματοοικονομικές αγορές, που προκαλούν την αυξανόμενη αστάθεια.

Σύμφωνα με τους οικονομολόγους, οι επιφυλάξεις Forex βλέπουν συνήθως ως μαξιλάρια ενάντια στις δραστικές διακυμάνσεις στα ποσοστά συναλλάγματος. Η αξία του renminbi μπορεί να σταθεροποιηθεί μέσω του συναλλάγματος πώλησης ή αγοράς, και οι άφθονες επιφυλάξεις της χώρας μπορούν να αποτρέψουν το βραχυπρόθεσμο κίνδυνο ξένου χρέους.

Μετά από να αξιολογήσει την κατάσταση πέρυσι, το ΔΝΤ που ολοκληρώθηκε σε μια έκθεση που υπολογίζει προτεινόμενος εκεί ήταν λίγη επέμβαση συναλλάγματος από το PBOC. Η έκθεση, που παρουσιάστηκε στις 9 Αυγούστου στην Ουάσιγκτον, αναφέρθηκε από τους αναλυτές για να υποστηρίξει την αντίρρηση της Κίνας στο μαρκάρισμα έναν χειριστή νομίσματος από τις ΗΠΑ.

«(Κίνας) επιφυλάξεις παραμένει επαρκής και δεν υπήρξε καμία ένδειξη της μεγάλης κλίμακας επέμβασης συναλλάγματος παρά την υποτίμηση renminbi ενάντια στο αμερικανικό δολάριο,» η έκθεση εν λόγω. «Οι επιφυλάξεις ξένου νομίσματος της Κίνας παραμένουν περισσότερο από επαρκείς να επιτρέψουν μια συνεχή μετάβαση σε μια να επιπλεύσουν συναλλαγματική ισοτιμία.»

Υπομονή που ωθείται

Εκτός από τις διαφωνίες νομίσματος, οι σφαιρικοί επενδυτές αναμένουν ότι εάν η Ηνωμένη Κεντρική Τράπεζα των ΗΠΑ αναγγέλλει περισσότερο ποσοστό κόβει κατά τους επόμενους μήνες, θα μπορούσε να οδηγήσει κάτω από δολάριο-ονομασμένες τις οι ΗΠΑ τιμές ακινήτου και να αποδυναμώσει αξία των περισσότερων επιφυλάξεων Forex.

Το Yu Yongding, ένας ανώτερος οικονομολόγος στην κινεζική ακαδημία των Κοινωνικών Επιστημών, είπε ότι το PBOC έχει προτείνει πιό εύκαμπτο να επιπλεύσει της συναλλαγματικής ισοτιμίας renminbi, και έχει συνεχίσει να ωθεί για την απευθυνόμενη στην αγορά μεταρρύθμιση του καθεστώτος ποσοστού συναλλάγματος.

Η κεντρική τράπεζα πρέπει να είναι υπομονετική και να κολλήσει στη μεταρρύθμιση, Yu εν λόγω, που προσθέτει ότι δεν έχει υπάρξει καμία επέμβαση στην αγορά Forex μέσω των πωλήσεων τέτοιων επιφυλάξεων για πολύ καιρό, ακόμα κι αν το renminbi μπορεί να είναι διά την πίεση υποτίμησης ανάμεσα στη σφαιρική νομισματική διευκόλυνση.

Σύμφωνα με το SAFE, ο σημαντικότερος στόχος για τη διαχείριση συναλλάγματος είναι φέτος να ενισχυθεί midand η μακροπρόθεσμη κατανομή προτερημάτων και να βελτιστοποιηθούν και να ρυθμιστούν οι στρατηγικές επένδυσης.

Το Xie Yaxuan, κύριος αναλυτής στους τίτλους εμπόρων της Κίνας, εν λόγω εκεί είναι μια σφαιρική τάση όπου οι χώρες με τις μεγάλες μετοχές των επιφυλάξεων τείνουν να εστιάσουν στις μακροπρόθεσμες και σχετικά σταθερές επενδύσεις, όπως η κατασκευή υποδομής, να προστατεύσουν ενάντια στις πιθανές διακυμάνσεις στο δεσμό και τις αγορές μετοχών.

«Μια μετατόπιση προς τη χρησιμοποίηση του εσωτερικού νομίσματος είναι μια άλλη τάση,» πρόσθεσε.

Η αποδοτικότητα γίνεται αποδεκτή γενικά από τις παγκόσμιες σημαντικές κεντρικές τράπεζες ως πρωταρχικός στόχος για τη διαχείριση επιφύλαξης, εκτός από την ασφάλεια και τη ρευστότητα. Η έμφαση στον επιστροφής στόχο έχει αυξηθεί γενικά με τον καιρό, σύμφωνα με τους εμπειρογνώμονες.

Το SAFE είπε στη ετήσια έκθεση του ότι η Κίνα είχε επιτύχει ένα δέκα ετών επιστροφής ποσοστό 3,68 τοις εκατό κατά μέσο όρο στις επενδύσεις επιφύλαξης συναλλάγματός της από το 2005 ως το 2014.

WANG Chunying, μια εκπρόσωπος για το SAFE, είπε ότι το ποσοστό εσόδου από επενδύσεις ήταν σε σχετικά καλό επίπεδο έναντι εκείνων των σφαιρικών λόρδων.

«Η δομή αποθεματικού νομίσματος Forex της Κίνας είναι διαφοροποιημένη, διαφοροποιημένος από το διεθνές επίπεδο κατά μέσο όρο,» WANG είπε. «Συμφωνεί με τις απαιτήσεις της οικονομικής και εμπορικής ανάπτυξης της Κίνας, καθώς επίσης και την απαίτηση για τις διεθνείς πληρωμές.»

Οι ενδεχόμενες επιστροφές στις απέραντες επιφυλάξεις συναλλάγματος της Κίνας είναι πιθανό να παραμείνουν σταθερές σε περισσότερα από 3 τοις εκατό, και ο ρυθμιστής βελτιστοποιεί τις στρατηγικές επένδυσης φέτος για να αυξήσει τις τιμές προτερημάτων και να μειώσει το δυσμενή αντίκτυπο των διακυμάνσεων ποσοστού συναλλάγματος, σύμφωνα με τους οικονομολόγους.

Το Zhao, από την οικονομική μελλοντική ανταλλαγή της Κίνας, είπε ότι είναι επίσης μια τάση για τις σφαιρικές νομισματικές αρχές, συμπεριλαμβανομένου του PBOC, για να αυξήσει το χρυσό στα χαρτοφυλάκια επιφύλαξής τους που προετοιμάζονται για οποιουσδήποτε κλονισμούς ως αποτέλεσμα των οικονομικών κινδύνων και των διακυμάνσεων ποσοστού συναλλάγματος.

Η Κίνα πρέπει να κρατήσει περισσότερο χρυσό όταν αυξάνονται οι εξωτερικές αβεβαιότητες, Zhao προστιθέμενο.

Το SAFE είπε ότι οι χρυσές επιφυλάξεις της χώρας ανήλθαν σε $87,27 δισεκατομμύρια μέχρι τα τέλη Ιουνίου, επάνω από $79,32 δισεκατομμύρια τον Ιανουάριο. Η Κίνα είχε τις παγκόσμιες έκτος-μεγαλύτερες χρυσές επιφυλάξεις μέχρι το τέλος του περασμένου χρόνου, με συνολικά 1.852 μετρικούς τόνους.

Στην Κίνα, τα επίσημα προτερήματα επιφύλαξης καλύπτουν πέντε στοιχεία: επιφυλάξεις συναλλάγματος χρυσός Θέση επιφύλαξης ΔΝΤ Ειδικά δικαιώματα σχεδίων και άλλες επιφυλάξεις.

Το ποσό και η δομή των επιφυλάξεων συναλλάγματος της χώρας αλλάζουν εντυπωσιακά, μαζί με τις σφαιρικές και εσωτερικές καταστάσεις οικονομικής ανάπτυξης, τους οικονομολόγους εν λόγω.

Εναλλακτικές επενδύσεις

Από το 2000 ως το 2014, μια σημαντική ποσότητα του σφαιρικού κεφαλαίου πήγε στις οικονομίες ανερχόμενων αγορών, με συνέπεια ένα κύμα στις επιφυλάξεις συναλλάγματος, από $154,7 δισεκατομμύρια στις αρχές του 2000 σε ένα υψηλότερο σημείο τιμής $3,99 τρισεκατομμυρίων τον Ιούνιο του 2014, αντιπροσωπεύοντας μια ετήσια αύξηση περισσότερων από 26 τοις εκατό.

Από τον Ιούλιο του 2014, μαζί με τις εκροές του σφαιρικού κεφαλαίου από τις οικονομίες ανερχόμενων αγορών, οι επιφυλάξεις Forex της Κίνας έχουν μειωθεί βαθμιαία, σύμφωνα με το SAFE.

Για να διαχειριστούν τις επιφυλάξεις Forex περισσότερων από $3 τρισεκατομμυρίων, ΑΣΦΑΛΗΣ οργάνωση μια ειδική επένδυση η οντότητα-ΑΣΦΑΛΗΣ επένδυση κέντρο-που είναι αρμόδια για τη λειτουργία και τη διαχείριση του συναλλάγματος και των χρυσών επιφυλάξεων.

Το κέντρο έχει πέντε γραφεία για τις παράκτιες επενδύσεις: Σιγκαπούρη, (με το όνομα Huaxin) Χονγκ Κονγκ, (Hua'an) Λονδίνο, (Huaou) Νέα Υόρκη, (Huamei) και Φρανκφούρτη, σύμφωνα με το SAFE. Αυτά τα γραφεία διαμορφώνουν ένα παγκόσμιο δίκτυο, το οποίο μπορεί να λειτουργήσει 24 ώρες το 24ωρο.

Σύμφωνα με έναν προηγούμενο ΑΣΦΑΛΗ ανώτερο υπάλληλο, αυτά τα υπερπόντια γραφεία έχουν τις «ειδικές αποστολές» για την επένδυση των επιφυλάξεων, αλλά λίγες πληροφορίες για τις λεπτομερείς στρατηγικές επένδυσής τους μπορούν να αποκαλυφθούν λόγω των θεμάτων ασφαλείας.

«Αλλά αυξάνουν τις εναλλακτικές επενδύσεις, για να διαφοροποιήσουν τον τύπο προτερημάτων,» ο πρώην αξιωματούχος εν λόγω. Η εναλλακτική επένδυση αναφέρεται γενικά στην ακίνητη περιουσία, τα προτερήματα χρεογραφοποίησης, τα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και την ιδιωτική δικαιοσύνη.

Η διαφοροποίηση και η διοικητική αποκέντρωση είναι οι προτεραιότητες για τη στρατηγική επιφύλαξης συναλλάγματος της Κίνας, σύμφωνα με την ΑΣΦΑΛΗ ετήσια έκθεση πέρυσι. «Βάζοντας έναν τέτοιο μεγάλο όγκο των επιφυλάξεων στα διαφορετικά καλάθια, και τα οικοδόμηση βελτιστοποιημένα χαρτοφυλάκια προτερημάτων, μπορεί να προστατεύσει τους κινδύνους και να εξασφαλίσει την αξία και το κέρδος των προτερημάτων,» η έκθεση εν λόγω.

Για να ελέγξει καλύτερα τους πιθανούς κινδύνους, το SAFE έχει εισαγάγει τις «αντικυκλικές» πολιτικές για να αποτρέψει δυσμενές να προκύψει καταστάσεων. Σύμφωνα με την έκθεση, οι σημαντικότεροι κίνδυνοι παρατίθενται ως «πίστωση», «αγορά», «ρευστότητα» και «λειτουργικός».